{"id":12634,"date":"2021-05-05T17:14:49","date_gmt":"2021-05-05T15:14:49","guid":{"rendered":"https:\/\/solunion.com\/?p=12634"},"modified":"2021-05-06T12:55:09","modified_gmt":"2021-05-06T10:55:09","slug":"el-ahorro-de-las-familias-en-europa-en-2021-el-doble-dividendo-del-exceso-de-ahorro","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/solunion.com\/en\/el-ahorro-de-las-familias-en-europa-en-2021-el-doble-dividendo-del-exceso-de-ahorro\/","title":{"rendered":"El ahorro de las familias en Europa en 2021: el doble dividendo del exceso de ahorro"},"content":{"rendered":"\t\t<div data-elementor-type=\"wp-post\" data-elementor-id=\"12634\" class=\"elementor elementor-12634\" data-elementor-post-type=\"post\">\n\t\t\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-56fca4e5 elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"56fca4e5\" data-element_type=\"section\" data-e-type=\"section\" 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<strong>el exceso de ahorro<sup>1<\/sup> podr\u00eda generar un doble dividendo para la Eurozona<\/strong>: en primer lugar, un auge del consumo de 170.000 millones de euros, equivalente al 1,5% del PIB. Es una de las conclusiones del \u00faltimo informe sobre el ahorro de las familias en Europa en 2021, elaborado por <a href=\"http:\/\/www.eulerhermes.com\/\">Euler Hermes<\/a>, uno de nuestros accionistas, que compartimos a continuaci\u00f3n.<\/p><p><strong>En 2020, el ahorro bruto en la zona euro aument\u00f3 m\u00e1s de un 50%, <\/strong>y el exceso de ahorro se situ\u00f3 en m\u00e1s de 450.000 millones de euros, por encima del 4% del PIB, gracias a la reducci\u00f3n del gasto en servicios por los nuevos cierres derivados de las medidas de contenci\u00f3n frente a la pandemia.<\/p><p>Las medidas de apoyo ampliadas tambi\u00e9n desempe\u00f1aron un papel importante: junto con las figuras tipo Erte, la reducci\u00f3n de los impuestos (incluidos los estabilizadores autom\u00e1ticos) y el aumento de las subvenciones y las transferencias netas <strong>apoyaron la renta bruta disponible<sup>2<\/sup>, que se mantuvo m\u00e1s o menos plana en la zona euro en 2020.<\/strong><\/p><p>En general, <strong>el exceso de ahorro en la zona euro a partir de 2020 representa casi un mes de la renta bruta disponible de 2019<\/strong>, y excede ese mes en el Reino Unido y los Pa\u00edses Bajos. Dos tercios del exceso de activos financieros de los hogares acabaron en cuentas bancarias, mientras que el tercio restante se invirti\u00f3 en los mercados de capitales, principalmente en acciones. En 2020, los hogares de la zona euro pasaron de ser vendedores netos de acciones a compradores netos y <strong>la mayor proporci\u00f3n del exceso de ahorro invertido en acciones se registr\u00f3 en Alemania (27%) e Italia (21%), frente al 15% de Francia y el 8% de Espa\u00f1a<\/strong>. En todos los pa\u00edses, sin embargo, el porcentaje invertido directamente en renta variable es significativamente superior a los niveles de a\u00f1os anteriores, lo que indica un nuevo inter\u00e9s por los activos financieros de riesgo durante la pandemia.\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0<\/p><p>\u00a0<\/p><h5 style=\"text-align: center;\">Evoluci\u00f3n del ahorro bruto de los hogares en 2020, en miles de millones de euros<\/h5><p><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter wp-image-12637 \" src=\"https:\/\/solunion.com\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/Evolucion-del-ahorro-bruto-de-los-hogares-en-2020-1024x712.png\" alt=\"Gr\u00e1fica: Evoluci\u00f3n del ahorro bruto de los hogares en 2020, en miles de millones de euros\" width=\"411\" height=\"286\" srcset=\"https:\/\/solunion.com\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/Evolucion-del-ahorro-bruto-de-los-hogares-en-2020-1024x712.png 1024w, https:\/\/solunion.com\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/Evolucion-del-ahorro-bruto-de-los-hogares-en-2020-300x208.png 300w, https:\/\/solunion.com\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/Evolucion-del-ahorro-bruto-de-los-hogares-en-2020-768x534.png 768w, https:\/\/solunion.com\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/Evolucion-del-ahorro-bruto-de-los-hogares-en-2020-1536x1067.png 1536w, https:\/\/solunion.com\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/Evolucion-del-ahorro-bruto-de-los-hogares-en-2020-2048x1423.png 2048w, https:\/\/solunion.com\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/Evolucion-del-ahorro-bruto-de-los-hogares-en-2020-1320x917.png 1320w\" sizes=\"(max-width: 411px) 100vw, 411px\" \/><\/p><p style=\"text-align: center;\">Fuentes: <em>national sources, Eurostat, Euler Hermes, Allianz Research<\/em><\/p><p>\u00a0<\/p><h2>El ahorro de las familias de la zona euro: realidades heterog\u00e9neas por niveles de renta y mercados<\/h2><p>Teniendo en cuenta la supuesta estructura del exceso de ahorro en 2020 (el 40% en manos del 10% de los hogares m\u00e1s ricos, el 50% en las de la clase media-alta y el 10% en las del resto de los hogares), examinamos la propensi\u00f3n a consumir este exceso de ahorro en un a\u00f1o por grupos de renta:<\/p><ul><li>El 20% en el caso de los m\u00e1s ricos<\/li><li>El 40% en el de la clase media-alta<\/li><li>El 80% en el del primero al quinto decil de renta.<\/li><\/ul><p>De este modo, comprobamos que, a nivel de la zona euro, <strong>el potencial de recuperaci\u00f3n del consumo de los hogares se sit\u00faa en torno a los 170.000 millones de euros<\/strong>, es decir, el 1,5% del PIB. Esto equivale a m\u00e1s de un tercio del exceso de ahorro de COVID-19.<\/p><p>Por pa\u00edses, el consumo reprimido\/acumulado en 2021 podr\u00eda alcanzar los 42.000 millones de euros en Alemania, los 68.000 millones de euros en el Reino Unido y los 29.000 millones de euros en Francia. Esto deber\u00eda considerarse como un bienvenido impulso a la recuperaci\u00f3n, aunque con un efecto limitado y temporal sobre los precios (principalmente en los servicios).<\/p><p>\u00a0<\/p><h5 style=\"text-align: center;\">Consumo reprimido\/acumulado VS exceso de ahorro en 2021, en miles de millones de euros<\/h5><p><img decoding=\"async\" class=\"aligncenter wp-image-12639 \" src=\"https:\/\/solunion.com\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/Consumo-reprimido-acumulado-VS-exceso-de-ahorro-en-2021-1024x550.png\" alt=\"Gr\u00e1fico del Consumo reprimido\/acumulado VS exceso de ahorro en 2021, en miles de millones de euros\" width=\"468\" height=\"251\" srcset=\"https:\/\/solunion.com\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/Consumo-reprimido-acumulado-VS-exceso-de-ahorro-en-2021-1024x550.png 1024w, https:\/\/solunion.com\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/Consumo-reprimido-acumulado-VS-exceso-de-ahorro-en-2021-300x161.png 300w, https:\/\/solunion.com\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/Consumo-reprimido-acumulado-VS-exceso-de-ahorro-en-2021-768x412.png 768w, https:\/\/solunion.com\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/Consumo-reprimido-acumulado-VS-exceso-de-ahorro-en-2021-1536x824.png 1536w, https:\/\/solunion.com\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/Consumo-reprimido-acumulado-VS-exceso-de-ahorro-en-2021-2048x1099.png 2048w, https:\/\/solunion.com\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/Consumo-reprimido-acumulado-VS-exceso-de-ahorro-en-2021-1320x708.png 1320w\" sizes=\"(max-width: 468px) 100vw, 468px\" \/><\/p><p style=\"text-align: center;\">Fuentes: <em>Eurostat, ONS, Euler Hermes, Allianz Research<\/em><\/p><p><strong>Sin embargo, todav\u00eda quedar\u00e1n unos 300.000 millones de euros (2,9% del PIB) de exceso de ahorro en la zona euro<\/strong>, por no hablar de los 200.000 millones de euros de exceso de ahorro que podr\u00edan a\u00f1adirse este a\u00f1o como resultado de la reanudaci\u00f3n de los cierres en el primer semestre de 2021.<\/p><p>En general, los hogares tienen varias opciones para utilizar el exceso de ahorro: o bien sus activos financieros permanecen intactos o se transforman en consumo, o lo hacen en activos reales (inversiones residenciales) u otros activos financieros (por ejemplo, convertir los dep\u00f3sitos bancarios en acciones). Como la mayor\u00eda de los hogares ver\u00e1n el exceso de ahorro restante como un impulso de riqueza positivo, el resultado m\u00e1s probable podr\u00eda ser la primera opci\u00f3n, es decir, que estos activos financieros permanezcan sin cambios en los balances de los hogares.<\/p><p>Sin embargo, dado que una gran parte del exceso de ahorro est\u00e1 en manos de los hogares m\u00e1s ricos, tampoco puede descartarse la &#8220;opci\u00f3n de la vivienda&#8221;, ya que estos ahorradores tienen una mayor disposici\u00f3n y capacidad para invertir en activos de mayor rendimiento, aunque no sean l\u00edquidos. De hecho, el sector residencial ya se encuentra en una recuperaci\u00f3n en forma de V. Por lo tanto, el escenario en el que estos fondos llevan los precios de la vivienda a niveles a\u00fan m\u00e1s altos es un riesgo real, con posibles consecuencias negativas en el futuro.<\/p><p>\u00a0<\/p><h2>El segundo dividendo: utilizar el exceso de ahorra para transformar la econom\u00eda europea<\/h2><p>Afortunadamente, hay una forma mejor de aprovechar este exceso de ahorro en beneficio de los ahorradores, los mercados financieros y las econom\u00edas por igual: como fuente para acelerar la modernizaci\u00f3n y la descarbonizaci\u00f3n de la econom\u00eda europea, acelerando la agenda de reformas de la Uni\u00f3n de Mercados de Capitales (UMC). Este ser\u00eda el segundo dividendo: el exceso de ahorro en la Uni\u00f3n Europea podr\u00eda dar un enorme impulso a la transformaci\u00f3n ecol\u00f3gica y digital de la econom\u00eda europea. Canalizar el exceso de ahorro hacia este tipo de inversiones a largo plazo tendr\u00eda varios beneficios:<\/p><ul><li>Los hogares podr\u00edan obtener rendimientos interesantes.<\/li><li>Se elevar\u00eda el potencial de crecimiento de la econom\u00eda de la Uni\u00f3n Europea.<\/li><li>Se evitar\u00edan los usos m\u00e1s perjudiciales: aunque un impulso (moderado) del consumo suele ser bienvenido como viento de cola para la recuperaci\u00f3n, un auge del consumo o de la vivienda sin restricciones podr\u00eda resultar bastante desestabilizador. Tambi\u00e9n una avalancha en los mercados burs\u00e1tiles podr\u00eda tener efectos perjudiciales en la actualidad, especialmente si muchos inversores minoristas utilizaran los fondos para operaciones especulativas.<\/li><\/ul><p>Los Fondo Europeos de Inversi\u00f3n a largo plazo para dar salida al exceso de ahorro de los hogares de la zona euro.\u00a0Sin embargo, para que se produzca este feliz resultado, <strong>se necesitan los incentivos adecuados, sin los que la mayor parte del exceso de ahorro podr\u00eda permanecer inactivo en las cuentas bancarias o encontrar el camino hacia inversiones menos beneficiosas<\/strong>.<\/p><p>La Comisi\u00f3n Europea est\u00e1 aplicando actualmente un plan de acci\u00f3n para reforzar y completar la Uni\u00f3n de los Mercados de Capitales (UMC). En el contexto del exceso de ahorro, hay una medida que reviste especial importancia: la revisi\u00f3n del marco legislativo de los FILPE (Fondos Europeos de Inversi\u00f3n a Largo Plazo). <strong>Los FLIPE existen desde hace a\u00f1os, pero hasta ahora han tenido una existencia poco conocida y apenas se dirigen a los inversores minoristas.<\/strong><\/p><p>Se necesitan cuatro medidas para que los FILPE se conviertan en productos financieros atractivos para los inversores minoristas:<\/p><ol><li>Directrices de inversi\u00f3n m\u00e1s flexibles.<\/li><li>Normas de reembolso m\u00e1s flexibles.<\/li><li>Menores obst\u00e1culos a la venta.<\/li><li>Reg\u00edmenes fiscales favorables (la medida m\u00e1s relevante).<\/li><\/ol><p>\u00a0<\/p><p><sup>1 <\/sup>Exceso de ahorro = la cantidad acumulada en la que el ahorro personal durante la pandemia super\u00f3 los niveles anteriores a la crisis (cuarto trimestre de 2019).<\/p><p><sup>2<\/sup> La cantidad de dinero que todos los individuos del sector dom\u00e9stico tienen disponible para gastar o ahorrar despu\u00e9s de que las medidas de distribuci\u00f3n de la renta (por ejemplo, impuestos, cotizaciones sociales y prestaciones) hayan surtido efecto.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-78c94ff9 elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"78c94ff9\" data-element_type=\"section\" data-e-type=\"section\" 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