{"id":13334,"date":"2022-04-27T16:13:13","date_gmt":"2022-04-27T14:13:13","guid":{"rendered":"https:\/\/solunion.com\/?p=13334"},"modified":"2024-03-18T10:12:36","modified_gmt":"2024-03-18T09:12:36","slug":"credito-corporativo-en-europa-que-pasara-en-2022","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/solunion.com\/en\/credito-corporativo-en-europa-que-pasara-en-2022\/","title":{"rendered":"Cr\u00e9dito corporativo en Europa: \u00bfQu\u00e9 pasar\u00e1 en 2022?"},"content":{"rendered":"\t\t<div data-elementor-type=\"wp-post\" data-elementor-id=\"13334\" class=\"elementor elementor-13334\" data-elementor-post-type=\"post\">\n\t\t\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-1c9394dc elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"1c9394dc\" data-element_type=\"section\" data-e-type=\"section\" data-settings=\"{&quot;jet_parallax_layout_list&quot;:[{&quot;jet_parallax_layout_image&quot;:{&quot;url&quot;:&quot;&quot;,&quot;id&quot;:&quot;&quot;,&quot;size&quot;:&quot;&quot;},&quot;_id&quot;:&quot;a2e018c&quot;,&quot;jet_parallax_layout_image_tablet&quot;:{&quot;url&quot;:&quot;&quot;,&quot;id&quot;:&quot;&quot;,&quot;size&quot;:&quot;&quot;},&quot;jet_parallax_layout_image_mobile&quot;:{&quot;url&quot;:&quot;&quot;,&quot;id&quot;:&quot;&quot;,&quot;size&quot;:&quot;&quot;},&quot;jet_parallax_layout_speed&quot;:{&quot;unit&quot;:&quot;%&quot;,&quot;size&quot;:50,&quot;sizes&quot;:[]},&quot;jet_parallax_layout_type&quot;:&quot;scroll&quot;,&quot;jet_parallax_layout_direction&quot;:&quot;1&quot;,&quot;jet_parallax_layout_fx_direction&quot;:null,&quot;jet_parallax_layout_z_index&quot;:&quot;&quot;,&quot;jet_parallax_layout_bg_x&quot;:50,&quot;jet_parallax_layout_bg_x_tablet&quot;:&quot;&quot;,&quot;jet_parallax_layout_bg_x_mobile&quot;:&quot;&quot;,&quot;jet_parallax_layout_bg_y&quot;:50,&quot;jet_parallax_layout_bg_y_tablet&quot;:&quot;&quot;,&quot;jet_parallax_layout_bg_y_mobile&quot;:&quot;&quot;,&quot;jet_parallax_layout_bg_size&quot;:&quot;auto&quot;,&quot;jet_parallax_layout_bg_size_tablet&quot;:&quot;&quot;,&quot;jet_parallax_layout_bg_size_mobile&quot;:&quot;&quot;,&quot;jet_parallax_layout_animation_prop&quot;:&quot;transform&quot;,&quot;jet_parallax_layout_on&quot;:[&quot;desktop&quot;,&quot;tablet&quot;]}]}\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-b999186\" data-id=\"b999186\" data-element_type=\"column\" data-e-type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-6ccd7af5 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"6ccd7af5\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>La guerra en Ucrania ha presionado los m\u00e1rgenes de las empresas europeas. <a href=\"https:\/\/solunion.com\/escalada-del-precio-de-la-energia-en-la-union-europea\/\">El conflicto ha disparado los precios de las materias primas (energ\u00e9ticas)<\/a>, ha amplificado las interrupciones en la cadena de suministro y ha aumentado la incertidumbre que pesa sobre la inversi\u00f3n.<\/p><p>As\u00ed las cosas, los indicadores adelantados sugieren un descenso de los beneficios en las empresas. Los niveles de confianza de los consumidores de la zona euro implican una erosi\u00f3n de los m\u00e1rgenes de -2pp anuales en los pr\u00f3ximos seis meses, aunque se espera que el impacto var\u00ede seg\u00fan los sectores.<\/p><p><strong>Los diferenciales de cr\u00e9dito corporativo se han desanclado desde sus m\u00ednimos de 2020-2021<\/strong> debido al aumento del riesgo de impago en medio de un endurecimiento monetario m\u00e1s r\u00e1pido de lo esperado. Aunque el riesgo de cr\u00e9dito corporativo deber\u00eda seguir siendo manejable, los riesgos para las perspectivas se inclinan claramente a la baja.<\/p><p>Estas son algunas de las conclusiones del informe <a href=\"https:\/\/www.allianz-trade.com\/en_global\/news-insights\/economic-insights\/corporate-credit-spreads.html\">Corporate credit: straddle or struggle?<\/a> elaborado por Allianz Trade, uno de nuestros accionistas. En este art\u00edculo analizamos sus principales claves.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-1da8159 elementor-toc--minimized-on-tablet elementor-widget elementor-widget-table-of-contents\" data-id=\"1da8159\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-settings=\"{&quot;headings_by_tags&quot;:[&quot;h2&quot;],&quot;exclude_headings_by_selector&quot;:[],&quot;marker_view&quot;:&quot;numbers&quot;,&quot;no_headings_message&quot;:&quot;No se ha encontrado ning\\u00fan encabezado en esta p\\u00e1gina.&quot;,&quot;minimize_box&quot;:&quot;yes&quot;,&quot;minimized_on&quot;:&quot;tablet&quot;,&quot;hierarchical_view&quot;:&quot;yes&quot;,&quot;min_height&quot;:{&quot;unit&quot;:&quot;px&quot;,&quot;size&quot;:&quot;&quot;,&quot;sizes&quot;:[]},&quot;min_height_tablet&quot;:{&quot;unit&quot;:&quot;px&quot;,&quot;size&quot;:&quot;&quot;,&quot;sizes&quot;:[]},&quot;min_height_mobile&quot;:{&quot;unit&quot;:&quot;px&quot;,&quot;size&quot;:&quot;&quot;,&quot;sizes&quot;:[]}}\" data-widget_type=\"table-of-contents.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-toc__header\">\n\t\t\t\t\t\t<h4 class=\"elementor-toc__header-title\">\n\t\t\t\t\u00cdndice de contenidos\t\t\t<\/h4>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-toc__toggle-button elementor-toc__toggle-button--expand\" role=\"button\" tabindex=\"0\" aria-controls=\"elementor-toc__1da8159\" aria-expanded=\"true\" aria-label=\"Abrir la tabla de contenidos\"><i aria-hidden=\"true\" class=\"fas fa-chevron-down\"><\/i><\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-toc__toggle-button elementor-toc__toggle-button--collapse\" role=\"button\" tabindex=\"0\" aria-controls=\"elementor-toc__1da8159\" aria-expanded=\"true\" aria-label=\"Cerrar la tabla de contenidos\"><i aria-hidden=\"true\" class=\"fas fa-chevron-up\"><\/i><\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div id=\"elementor-toc__1da8159\" class=\"elementor-toc__body\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-toc__spinner-container\">\n\t\t\t\t<i class=\"elementor-toc__spinner eicon-animation-spin eicon-loading\" aria-hidden=\"true\"><\/i>\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-778a4d2 elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"778a4d2\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<h2 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">La guerra en Ucrania ha aumentado la presi\u00f3n sobre los m\u00e1rgenes de las empresas<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-699c5e2 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"699c5e2\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>El conflicto ha disparado los precios de las materias primas (energ\u00e9ticas), ha amplificado las interrupciones de la cadena de suministro y ha aumentado la incertidumbre. Hasta ahora, los fuertes saldos de efectivo y el aumento de la rentabilidad y la inversi\u00f3n parecen haber protegido a la mayor\u00eda de las empresas de los altos precios de los insumos.<\/p><p>Sin embargo, como el impacto real en los balances de las empresas a\u00fan no se ha revelado del todo,<strong> los primeros informes de beneficios indican un impacto mayor de lo esperado<\/strong>, aunque manejable (lo que se confirma por el deterioro de las expectativas econ\u00f3micas, un indicador adelantado de los m\u00e1rgenes de las empresas). Los niveles de confianza de los consumidores de la eurozona implican una erosi\u00f3n de los m\u00e1rgenes de -2 puntos porcentuales en los pr\u00f3ximos seis meses, lo que supone un descenso de los m\u00e1rgenes de entre 3,0 y 3,5 puntos porcentuales desde el m\u00e1ximo actual del 8% hasta el 4,0-4,5% .<\/p><h3 style=\"text-align: center;\">Europa &#8211; M\u00e1rgenes de beneficios netos de las empresas frente al indicador de confianza econ\u00f3mica (en variaciones interanuales)<\/h3><p><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter wp-image-13339\" src=\"https:\/\/solunion.com\/wp-content\/uploads\/2022\/04\/margenes-de-beneficios-vs-indicador-de-confianza-1024x630.jpg\" alt=\"Gr\u00e1fico: m\u00e1rgenes de beneficios de las empresas europeas vs indicador de confianza\" width=\"700\" height=\"430\" srcset=\"https:\/\/solunion.com\/wp-content\/uploads\/2022\/04\/margenes-de-beneficios-vs-indicador-de-confianza-1024x630.jpg 1024w, https:\/\/solunion.com\/wp-content\/uploads\/2022\/04\/margenes-de-beneficios-vs-indicador-de-confianza-300x184.jpg 300w, https:\/\/solunion.com\/wp-content\/uploads\/2022\/04\/margenes-de-beneficios-vs-indicador-de-confianza-768x472.jpg 768w, https:\/\/solunion.com\/wp-content\/uploads\/2022\/04\/margenes-de-beneficios-vs-indicador-de-confianza.jpg 1083w\" sizes=\"(max-width: 700px) 100vw, 700px\" \/><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-c4494eb elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"c4494eb\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<h2 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">Impacto heterog\u00e9neo por sectores <\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-33dfebf elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"33dfebf\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Se espera que el impacto en los balances de las empresas var\u00ede seg\u00fan los sectores. Los precios de los insumos superaron a los precios al por menor en la mayor\u00eda de los sectores en 2021; sin embargo, solo en un 40% de los sectores los precios al por menor aumentaron m\u00e1s r\u00e1pidamente que los precios al por mayor. Esto indica un escaso poder de fijaci\u00f3n de precios debido a los efectos de empuje de los costes.<\/p><p>Si los precios de la energ\u00eda y de las materias primas no energ\u00e9ticas se mantienen en los niveles actuales, los sectores metal\u00fargico y energ\u00e9tico son los m\u00e1s vulnerables y podr\u00edan perder m\u00e1s de 20 puntos porcentuales de sus m\u00e1rgenes de beneficio (EBITDA) (que eran de alrededor del 30% en 2021).<\/p><p>Esto significa que un nuevo aumento del 50-70% en los precios de las materias primas no energ\u00e9ticas podr\u00eda acabar con los beneficios en seis de los nueve sectores analizados por Allianz Trade (energ\u00eda, metales, equipamiento dom\u00e9stico y maquinaria y equipamiento.<\/p><p>Al mismo tiempo, una fuerte subida de los tipos de inter\u00e9s, como un choque de +200bps, equivalente a unos +100bps en los diferenciales, afectar\u00eda (en igualdad de condiciones) sobre todo a un grupo de sectores, en particular el de la construcci\u00f3n, que podr\u00eda sufrir p\u00e9rdidas de rentabilidad de hasta -8pp .<\/p><p>\u00a0<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-55dc192 elementor-widget elementor-widget-video\" data-id=\"55dc192\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-settings=\"{&quot;youtube_url&quot;:&quot;https:\\\/\\\/www.youtube.com\\\/watch?v=VOdehTK4eYY&amp;list=PL4ABe4Od6nvaIL4FZxKkYZpayBR8bEnQ5&amp;index=15&quot;,&quot;autoplay&quot;:&quot;yes&quot;,&quot;video_type&quot;:&quot;youtube&quot;,&quot;controls&quot;:&quot;yes&quot;}\" data-widget_type=\"video.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-wrapper elementor-open-inline\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-video\"><\/div>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-e5c2ec2 elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"e5c2ec2\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<h2 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">Aumento en el riesgo de cr\u00e9dito corporativo<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-193e803 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"193e803\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Se espera que la ralentizaci\u00f3n del crecimiento <strong>aumente el riesgo de impago, con una <a href=\"https:\/\/solunion.com\/como-identificar-las-senales-de-insolvencia-de-tus-clientes\/\">subida de las insolvencias empresariales en la zona euro<\/a> del +12% este a\u00f1o<\/strong>. Esto refleja tendencias desiguales dentro de Europa debido a las diversas condiciones iniciales, con insolvencias que ya repuntan en 2021 en Italia (+19% interanual), pero que, a principios de 2022, todav\u00eda se encuentran en un nivel bajo en Alemania y Francia, tras otra ca\u00edda en 2021 (-12% interanual para ambos pa\u00edses).<\/p><p>Es probable que las insolvencias empresariales en Alemania aumenten un +4% interanual. Si se materializa un escenario adverso (apag\u00f3n), las insolvencias aumentar\u00edan un +19% en la zona euro y un +9% en Alemania. Al otro lado del Atl\u00e1ntico, las cosas parecen un poco m\u00e1s benignas, ya que se espera que las insolvencias aumenten en un +7% en 2022, lo que indica una vez m\u00e1s el rendimiento superior de los mercados de cr\u00e9dito de Estados Unidos con respecto a sus hom\u00f3logos europeos.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-b70bcee elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"b70bcee\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<h2 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">Los mercados de cr\u00e9dito siguen tratando de valorar la actual incertidumbre del mercado<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-61b6862 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"61b6862\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><strong>Los diferenciales de cr\u00e9dito corporativo se han desanclado desde sus m\u00ednimos de 2020-2021 debido al aumento del riesgo de impago<\/strong> en medio de un endurecimiento monetario m\u00e1s r\u00e1pido de lo esperado. Despu\u00e9s de que el fuerte apoyo pol\u00edtico limitara efectivamente el riesgo de insolvencia durante casi dos a\u00f1os, la venta generalizada de los mercados desde el inicio de la guerra en Ucrania ha amplificado la progresiva ampliaci\u00f3n de los diferenciales de cr\u00e9dito debido al endurecimiento de las condiciones de financiaci\u00f3n.<\/p><p>Sin embargo, los diferenciales de cr\u00e9dito, especialmente en el segmento de alto rendimiento, se han mantenido dentro del rango debido a los balances corporativos (todav\u00eda) relativamente saludables y a la prolongada eliminaci\u00f3n de las ayudas pol\u00edticas. El posicionamiento actual del mercado no sugiere un deterioro generalizado del riesgo crediticio a corto plazo, ya que los inversores prev\u00e9n una distribuci\u00f3n de los pagos casi a cuestas por mantener el riesgo crediticio de las empresas.<\/p><h3 style=\"text-align: center;\">Diferenciales de cr\u00e9dito de las empresas europeas frente a los tipos a plazo del BCE (puntos b\u00e1sicos)<\/h3><p><img decoding=\"async\" class=\"aligncenter wp-image-13337\" src=\"https:\/\/solunion.com\/wp-content\/uploads\/2022\/04\/dieferenciales-de-credito-de-las-empresas-europeas-1024x630.jpg\" alt=\"Gr\u00e1fico de los diferenciales de cr\u00e9dito de las empresas europeas\" width=\"700\" height=\"430\" srcset=\"https:\/\/solunion.com\/wp-content\/uploads\/2022\/04\/dieferenciales-de-credito-de-las-empresas-europeas-1024x630.jpg 1024w, https:\/\/solunion.com\/wp-content\/uploads\/2022\/04\/dieferenciales-de-credito-de-las-empresas-europeas-300x184.jpg 300w, https:\/\/solunion.com\/wp-content\/uploads\/2022\/04\/dieferenciales-de-credito-de-las-empresas-europeas-768x472.jpg 768w, https:\/\/solunion.com\/wp-content\/uploads\/2022\/04\/dieferenciales-de-credito-de-las-empresas-europeas.jpg 1083w\" sizes=\"(max-width: 700px) 100vw, 700px\" \/><\/p><p>\u00a0<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-f2228ba elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"f2228ba\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<h2 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">Los mercados de cr\u00e9dito se dirigen hacia un camino retador<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-7a35601 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"7a35601\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Aunque el riesgo de cr\u00e9dito corporativo deber\u00eda seguir siendo manejable, se espera que el riesgo de impago aumente a\u00fan m\u00e1s, dada la desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica.<\/p><p><strong>Las insolvencias empresariales podr\u00edan alcanzar un crecimiento del +12% en la zona euro este a\u00f1o desde niveles extremadamente bajos.<\/strong> Una postura monetaria a\u00fan m\u00e1s dura (impulsada tambi\u00e9n por el r\u00e1pido endurecimiento de las condiciones de financiaci\u00f3n en Estados Unidos) podr\u00eda precipitar las restricciones crediticias y elevar las tasas de impago.<\/p><p>Sin embargo, la solidez de los fundamentos podr\u00eda mantener los diferenciales de cr\u00e9dito bajo control. As\u00ed, las previsiones de Allianz Trade apuntan a que los diferenciales de grado de inversi\u00f3n se compriman desde los niveles actuales, para terminar 2022 cerca de los 115-120bps. La cifra ir\u00eda aumentando moderadamente hasta los 120-125bps a finales de 2023. El cr\u00e9dito de alto rendimiento probablemente terminar\u00e1 el a\u00f1o cerca de los 390-400bps antes de ampliarse en 20bps en 2023.\u00a0<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La guerra en Ucrania ha presionado los m\u00e1rgenes de las empresas europeas. El conflicto ha disparado los precios de las materias primas (energ\u00e9ticas), ha amplificado las interrupciones en la cadena de suministro y ha aumentado la incertidumbre que pesa sobre la inversi\u00f3n. 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