Demanda reprimida en Europa: espacio para el crecimiento tras las restricciones

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El fuerte repunte del crecimiento del PIB de Europa en el segundo trimestre pone de relieve que existe un espacio significativo para crecer en los sectores más expuestos a las restricciones por COVID-19. Según la última información de Euler Hermes, uno de nuestros accionistas, la demanda reprimida, ya liberada, proporcionaría un impulso a estos sectores en 2021, especialmente en España, Francia y Bélgica.

La confianza del consumidor como impulsor del crecimiento

Uno de los principales impulsores de la demanda reprimida y, a su vez, del crecimiento del consumo, será el repunte de la confianza del consumidor, por encima de los niveles anteriores a la crisis. Esto, especialmente en el contexto de ahorros familiares significativamente elevados. La confianza del consumidor ha sido un buen indicador de la recuperación del consumo en Estados Unidos y la zona euro. Además, la recuperación de los niveles de confianza anteriores a la COVID-19 explicaría hasta un tercio del aumento del consumo en Francia en 2021.

Después de la gran reapertura en el segundo trimestre de 2021, la confianza del consumidor se ha disparado muy por encima de los niveles anteriores a la crisis en Bélgica (+21%), Italia (+8%) y Alemania (+4). En España y Francia, el indicador volvió a sus niveles anteriores a la pandemia, lo que indica un impulso más moderado del consumo (ver gráfico 1). En comparación con los máximos históricos, los niveles de confianza en Francia y los Países Bajos se encontrarían aún muy por debajo de sus picos históricos (25% y 20%, respectivamente). Esto sugiere un fuerte potencial para nuevos aumentos de confianza (ver gráficos 1 y 2).

En este contexto, la hostelería y la restauración (2,7% del PIB europeo) muestran un fuerte potencial de recuperación para el verano de 2021. A pesar de la ausencia de la mayoría de los huéspedes internacionales, y operando entre un 25% y un 30% por debajo de los niveles de actividad de 2019 en el primer semestre de 2021, el sector hotelero (1,8% del gasto en consumo final de los hogares europeos) está disfrutando de un repunte significativo en el segundo semestre, con el levantamiento paulatino de las restricciones. De hecho, la temporada de verano representa el 30-50% de la facturación anual en países como Francia, Italia y España.

También los restaurantes, cafeterías y bares han comenzado a disfrutar de una fuerte recuperación de la actividad en el segundo semestre de 2021. Es gracias al fuerte apetito de los consumidores por los servicios alimentarios de los que han estado privados durante mucho tiempo. También, y aunque en menor medida, los grandes eventos deportivos (Campeonato Europeo de Fútbol, los Juegos Olímpicos de Tokio en agosto de 2021), han tenido su impacto positivo.

Indicador de confianza del consumidor

Gráfico: indicador de confianza del consumidor en Bélgica, Alemania, España, Francia, Italia y Países Bajos

Fuente: Euler Hermes, Allianz Research, Eurostat

Comparación de los indicadores de confianza del consumidor frente a los niveles anteriores a la crisis y los picos históricos

Comparación de los indicadores de confianza del consumidor frente a los niveles anteriores a la crisis y los picos históricos

Fuente: Euler Hermes, Allianz Research, Eurostat

Las brechas de producción podrían frenar la demanda reprimida

Para los sectores más expuestos (comercio mayorista y minorista, transporte, alojamiento y servicios de alimentación y ocio), la extensión de las restricciones ha seguido manteniendo altas las brechas de producción a partir del primer trimestre de 2021. España tiene la mayor brecha de producción (7,8% del PIB), que refleja el peso de los sectores expuestos a restricciones en su economía y su ritmo sostenido de crecimiento antes del estallido de la pandemia. Encontramos brechas de producción más pequeñas en los sectores expuestos en Alemania (2,6% del PIB), Bélgica (2,8%) y los Países Bajos (2,8%) gracias a restricciones menos estrictas y la menor participación de estos sectores en la economía.

La oferta, la demanda y las limitaciones sanitarias determinarán el alcance de las brechas de producción que podrían transformarse en consumo real en los sectores expuestos. En sectores con capacidad limitada de producción e importación (como restaurantes y alojamiento), puede que las limitaciones de la oferta pongan un freno al potencial consumo de la demanda reprimida. Desde la perspectiva de la demanda, las limitaciones de ingresos (aunque actualmente menos relevantes) y la imposibilidad de compensar por completo todo el consumo perdido (número de comidas a la semana o duración de las vacaciones) pueden limitar la recuperación.

Los ahorros de los hogares, a partir del primer trimestre de 2021, podrían cubrir completamente la demanda acumulada en los sectores expuestos si los asignaran solo al consumo, en lugar de a la vivienda o a inversiones financieras. La excepción sería España, donde el ahorro de los hogares solo podría cubrir el 65% de la demanda acumulada, lo que refleja un apoyo estatal más débil para proteger el poder adquisitivo y el ahorro agotado a finales de 2020.

En sectores con una fuerte demanda y capacidades de producción local limitadas, la demanda reprimida también puede generar un sobrecalentamiento, con presiones significativas en los precios. En este caso, el ajuste a la demanda se produciría a través de aumentos de precios, que podrían producirse en los Países Bajos, España y Alemania, debido a las limitadas posibilidades de producción nacional.

Cuando la producción nacional no puede satisfacer la demanda adicional, es probable que las fugas de importaciones también aumenten el consumo, aunque el potencial para esto es limitado en algunos sectores expuestos. En la actividad de transporte y servicios, es probable que la limitada oferta (capacidad) internacional y las actuales restricciones de viaje, limiten las importaciones. Por otro lado, los sectores del comercio mayorista y minorista tienden a tener un mayor potencial de importación.

Principales beneficiados de la demanda acumulada

En general, España (1,6% del PIB), Bélgica (1,3%) y Francia (1,2%) se beneficiarán del mayor impulso de la demanda acumulada este año, siempre que la situación sanitaria se mantenga estable y solo se implementen “parones” suaves.

Teniendo en cuenta la demanda, la oferta, la confianza y la situación sanitaria, Bélgica y Alemania estarían mejor posicionadas para una fuerte recuperación.

Demanda acumulada en los sectores expuestos que se transformará en consumo real en 2021 (% del PIB)

Gráfico de la demanda acumulada en los sectores expuestos que se transformará en consumo real en 2021 (% del PIB) en Bélgica, Alemania, España, Francia, Italia y Países Bajos

Fuente: varias, Euler Hermes, Allianz Research.

Informe original: Europe’s pent-up demand party is just getting started

Web de Euler Hermes

Impacto económico del retraso en las vacunas: carrera contra reloj para salvar la economía

Impacto económico del retraso en las vacunas

Después de terminar 2020 con la luz de vacuna al final del túnel, Europa se enfrenta ahora al momento de la verdad: un retraso de cinco semanas en el frente de la vacunación que, si no se corrige, podría costar cerca de 90.000 millones de euros en 2021.

Compartimos a continuación las principales conclusiones del último informe de Euler Hermes, uno de nuestros accionistas, sobre el impacto económico del retraso en la vacunación.

Las implicaciones negativas asociadas con el retraso en el lanzamiento de una vacuna superan con creces los costes económicos inmediatos a corto plazo de una recesión de doble inmersión a principios de 2021. Después de todo, en la economía de las vacunas, solo hay blanco o negro: las economías que terminan la carrera primero se verán recompensada con fuertes efectos multiplicadores positivos que sobrealimentarían el consumo y la actividad de inversión en el segundo semestre de 2021; mientras que los rezagados en vacunación permanecerán estancados en modo crisis y enfrentarán costos sustanciales, tanto económicos como políticos. (ver gráfico 1).


Gráfico 1 – Economía de las vacunas (ejemplo de Alemania)

Gráfico sobre el funcionamiento de la economía de las vacunas en Alemania

Fuentes: Google Mobility, Refinitiv, Our World in Data, Allianz Research

Con obstáculos en el lado de la oferta (cuellos de botella de producción y distribución) y un comienzo lento, la Unión Europea se está quedando cada vez más rezagada en la carrera de inmunidad. Actualmente, las tasas medias diarias de vacunación ajustadas a la población en las principales economías de la Unión se sitúan en solo el 0,12%. Esto es cuatro veces más bajo que en el Reino Unido y Estados Unidos, donde el 14,4% y el 9,4% de la población ya ha recibido al menos una dosis de vacuna, respectivamente, en comparación con un máximo del 5% en las principales economías de la Unión Europea (p. Ej. , Dinamarca).

La Comisión Europea ha comunicado recientemente su objetivo de vacunar al 70% de la población adulta para el verano de 2021. Sin embargo, alcanzar este objetivo requeriría un ritmo de vacunación aproximadamente seis veces superior al observado actualmente (ver gráfico 2). De hecho, los cálculos muestran que los países de la UE ya llevan cinco semanas de retraso. Dado que cada semana de restricciones sanitarias prolongadas reduce el crecimiento del PIB nominal trimestral de la UE en -0,4 puntos porcentuales, el retraso actual representa el equivalente a -2,0 puntos porcentuales o cerca de 90 000 millones de euros (ver gráfico 3). Esto es más de cuatro veces el valor de los acuerdos que la Comisión de la UE firmó con los productores de vacunas para las 2.500 millones de dosis adquiridas hasta ahora.


Gráfico 2 – Carrera hacia la inmunidad frente a la COVID-19 en los principales países de la UE

Índice de vacunación de los principales mercados europeos

Fuentes: National reports via Our World in Data, Allianz Research

A la velocidad de vacunación actual, la inmunidad colectiva solo se alcanzará a fines de 2022. Para permitir al menos que despegue una recuperación económica sostenible en la segunda mitad de 2021, los países de la UE deben emprender urgentemente una ruta de vacunación que tenga como objetivo vacunar a las poblaciones en riesgo (20% -30% del total dependiendo de la demografía) para mediados de 2021 para permitir una flexibilización de las restricciones sanitarias sin poner en riesgo el sistema de salud. Sin embargo, al ritmo actual lento de vacunación, la inmunización de la población vulnerable requeriría al menos duplicar las vacunaciones diarias administradas.

Incluso basándose en este camino óptimo menos ambicioso, el retraso en la vacunación asciende a tres semanas, lo que a su vez conlleva un coste de 63.000 millones de euros. Cabe señalar que estos costos continuarán aumentando mientras la tasa de vacunación continúe por debajo de la ruta óptima.

Pero a la inversa, esto también significa que el retraso se puede reducir rápidamente si la tasa de vacunación aumenta significativamente por encima de la ruta óptima. Esto sería posible si los cuellos de botella en la producción se disipan a fines del primer trimestre de 2021. Por ejemplo, mediante la aprobación de una nueva vacuna (que en el mejor de los casos solo requiere una inyección) o el desarrollo de nuevos sitios de producción. Si se alcanza una velocidad de alrededor del 1% de la población de esta manera (que correspondería aproximadamente al objetivo del gobierno alemán de vacunar a 5 millones por semana), a principios del tercer trimestre de 2021 el retraso se compensaría.


Gráfico 3 – Coste semanal de las medidas de bloqueo específicas (miles de millones de euros)

Gráfico del coste semanal de las medidas de bloqueo

Fuentes: Eurostat, Allianz Research

La vacuna es el multiplicador definitivo para la inversión y el consumo privado. El coste económico del retraso se compara con el de las vacunas en una proporción de cuatro a uno. Poner en marcha la campaña de vacunación con éxito es clave, ya que permitiría volver a los niveles anteriores a la crisis a mediados de 2022.

Los costes acumulados hasta la fecha asociados con el retraso de la vacunación ya superan las subvenciones totales que esperamos que desembolse el fondo de recuperación de la UE en 2021. Las consecuencias económicas de un retraso en el regreso a la normalidad exigen una secuela de «lo que sea necesario». Los formuladores de políticas seguirán teniendo que dirigir el programa en 2021-22. Se espera que el apoyo a la política fiscal, que los gobiernos esperaban reducir en la mayoría de las economías europeas en 2021, siga siendo agresivo a medida que se prolongan y refuerzan las redes de seguridad pública para apuntalar los ingresos de los hogares y controlar las cicatrices a largo plazo de la economía.

Accede al informe completo sobre el impacto del retraso en la vacunación en la economía Europa en la web de Euler Hermes.

Las claves económicas del Presidente Biden: ¿100 días para salvar a América?

El 20 de enero, Joe Biden asumió el cargo de 46º presidente de los Estados Unidos con la promesa de un paquete de estímulos de 1,9 billones de dólares y un plan para distribuir 100 millones de dosis de vacunas en sus primeros 100 días.

Analizamos las claves económicas del Presidente Biden, según el último informe de Euler Hermes, uno de nuestros accionistas:

Según sus cálculos, este objetivo es en gran medida alcanzable siguiendo el ritmo de vacunación observado durante la última semana. En los últimos siete días, Estados Unidos ha alcanzado una tasa de vacunación de alrededor de 1 millón por día (0,3% por día). El camino hacia la inmunidad de grupo para final del segundo trimestre/principio del tercer trimestre está, por lo tanto, muy avanzado. La parte más vulnerable de la población (mayores de 65 años y enfermos crónicos, alrededor del 20% del total) debería haber alcanzado ya la inmunidad al final del Q1 a este ritmo, lo que permitiría cierta relajación de las restricciones.

Sin embargo, el virus sigue extendiéndose con suma rapidez, y la tasa de reproducción sigue siendo superior a 1. El sistema de atención de salud está sometido a un gran estrés: a 400 hospitalizados por millón, la presión es el doble de lo que era en marzo y julio de 2020. De los hospitalizados, 72 están en tratamiento en la UCI; también muy por encima del nivel observado en marzo o julio. Esto demuestra que la continuidad de la actual campaña de vacunación no será suficiente para contener el coste económico y humano de la crisis sanitaria en Estado Unidos.

 

Claves del plan de estímulo económico del Presidente Biden

Cuando se trata de “Bidenomics”, las claves económicas del Presidente Biden, creemos que un estímulo más suave tiene más posibilidades de superar el examen del Congreso. En el escenario central que plantea Euler Hermes (60% de probabilidad), es probable que el Presidente Biden consiga el apoyo suficiente para gran parte del plan, pero tendría que comprometer el alcance del apoyo local y estatal. Tras la Ley CARE votada en marzo de 2020 (2,2 billones de dólares), y la Ley de “Response and Relief Act” (0,9 billones de dólares) votada en diciembre de 2020, el plan de estímulo del Presidente Biden, por valor de 1,9 billones de dólares, también se centra en las mismas prioridades a corto plazo:

  • Apoyo directo a las personas y las familias mediante controles de estímulo y un mejor seguro de desempleo.
  • Gastos suplementarios en atención médica para luchar contra el virus.
  • Apoyo financiero local y estatal y créditos fiscales. Biden ha confirmado que este plan no se financiaría mediante la subida de impuestos.
Claves del plan de estímulo económico del Presidente Biden

Plan de estímulo económico del Presidente Biden

Fuentes: CBO, Committee for a responsible Federal Budget, Allianz Research

Sin embargo, durante su campaña, Biden había prometido un aumento de 6,4 billones de dólares en el gasto bruto total, principalmente en infraestructura, salud y educación, financiado en parte por 3,7 billones de dólares en ingresos fiscales adicionales, con lo que su plan de estímulo neto de 10 años alcanzó los 2,7 billones de dólares.

Esas promesas de una política fiscal expansiva pertenecían a un mundo anterior a la época de la COVID-19, en el que no se esperaba ninguna Ley de “Response and Relief Act” de 900.000 millones de dólares ni ningún Plan de Rescate Americano de 1,9 billones de dólares. Ambos se añaden al programa de gastos generales a lo largo de diez años, aunque no por su valor nominal completo, ya que parte de ellos podría materializarse a través de una distribución anticipada del paquete inicial de 6,4 billones de dólares promovido por Biden a lo largo de su campaña.

Aun así, se prevé un estímulo bruto total de 8 billones de dólares (+1,6 billones de dólares) en el escenario principal, por lo que solo el 60% del Plan de Rescate Americano se desarrollaría realmente.

 

Accede al informe completo sobre las claves de la economía del Presidente Biden

 

Brexit: acuerdo final en tiempos de COVID

Como era de esperar, la Unión Europea y el Reino Unido llegaron a un compromiso de último momento sobre el Brexit, solo siete días antes del día de salida de la UE. El acuerdo final del Brexit es más ventajoso que otros tratados de libre comercio, ya que ofrece tarifas cero para los bienes. Sin embargo, las barreras no arancelarias podrían ascender hasta un +10% debido a la salida de la Unión Aduanera. El periodo de transición que esperábamos por la falta de preparación de la declaración de aduanas por parte de Reino Unido se ha confirmado hasta finales de junio de 2021, mientras que los servicios financieros y la adecuación de los datos aún podrían demorase más.

A continuación analizamos las características de este acuerdo final del Brexit que se celebra en tiempos de pandemia, según los datos del último informe de Euler Hermes, uno de nuestros accionistas:

  • Primero, la demanda sigue siendo baja y volátil debido a las nuevas y estrictas restricciones sanitarias. A corto plazo, el confinamiento, especialmente en Reino Unido, empeorará la contracción del consumo y la inversión privados. Esto debería mantener bajo control la interrupción del comercio al menos hasta la primavera de 2021, lo que permitirá que los gobiernos de Reino Unido y la Unión Europea busquen más inversiones en infraestructura para reducir el tiempo de permanencia en la frontera. Sin embargo, para los exportadores el Reino Unido, el acuerdo final de Brexit en tiempos de COVID-19 podría resultar aún más difícil debido a una menor demanda junto con un aumento del +10% en las barreras no arancelarias.

Los datos de Euler Hermes apuntan a que los exportadores de Reino Unido perderán entre 13.500 y 27.300 millones de euros durante el año (frente a los 10.000 millones de los exportadores europeos) debido a la debilidad de la demanda, la mayor burocracia y la poca competitividad de la libra esterlina (para la que se espera una devaluación del -3% en 2021). Esto se traduciría en una pérdida anual del PIB de entre -0,6% y -1,1%.

Pérdidas anuales esperadas en las exportaciones de Reino Unido

Pérdidas anuales esperadas en las exportaciones de Reino Unido

Fuente: ITC y Allianz Research

  • En segundo lugar, es probable que se requieran cambios en la cadena de suministro para sectores con alta dependencia de insumos extranjeros. La buena noticia es que la crisis de COVID-19 ya ha empujado a muchas empresas a repensar sus cadenas de suministro y buscar más proveedores nacionales. Una reciente encuesta sobre la cadena de suministro realizada por Euler Hermes, concluye que la proporción de empresas del Reino Unido que buscan proveedores nacionales es mayor en comparación con sus pares (35% frente al 17% en Italia, por ejemplo). Cuando se les preguntó sobre las razones para considerar cambiar la ubicación de sus proveedores, el 35% de las empresas del Reino Unido encuestadas mencionaron reducir los retrasos en las entregas y administrar mejor los inventarios entre las tres razones principales, frente al 21% en promedio en otros países.
  • En tercer lugar, el impacto de la crisis de la COVID-19 podría aliviar parte del aumento de los precios atribuible al Brexit en algunos bienes en 2021. Para los importadores del Reino Unido, la interrupción del comercio se ha retrasado hasta julio de 2021, cuando esperamos que los precios de importación de los bienes aumenten. Aumento del +2% al +5% debido al papeleo adicional y al mayor tiempo de transporte. Estos costos podrían reducirse mediante (i) el reconocimiento mutuo de los «esquemas de comerciantes de confianza», (ii) las inversiones en infraestructura que hará el gobierno de Reino Unido para facilitar los controles aduaneros y (iii) la baja presión sobre los precios debido a la interrupción de la demanda en medio de la pandemia de COVID-19.
  • En cuarto lugar, seguir avanzando con la «industria inteligente» en Reino Unido sería difícil en tiempos de COVID-19. La fuerza laboral entrante ya se vio afectada en 2020 por las restricciones sanitarias y el Brexit lo acentuará, especialmente para los trabajadores de la UE. El número total de trabajadores de la Unión Europea que emigran a Reino Unido ha caído un -15% desde el referéndum de 2016. La escasez de mano de obra en el futuro ejercerá presiones al alza sobre los salarios y dificultará la sustitución por proveedores nacionales.

Ciudadanos comunitarios y no comunitarios trabajando en Reino Unido (% sobre el total de la población activa)

% de ciudadanos comunitarios y extracomunitarios trabajando en Reino Unido Fuente: ONS, Allianz Research. 

  • En quinto lugar, la crisis de COVID-19 ofrece cierto margen de maniobra para que el apoyo político absorba el impacto negativo del Brexit, pero esperamos que el PIB se mantenga un -2% por debajo de los niveles anteriores a la crisis a fines de 2022. Se espera un gasto adicional de alrededor de 100.000 millones de libras (5% del PIB) en (i) infraestructura en la frontera y (ii) un recorte del IVA para limitar la pérdida de poder adquisitivo y el aumento de la inflación a partir del segundo semestre de 2021. Sin embargo, se espera que el nuevo confinamiento estricto hasta mediados de febrero mantenga a Reino Unido en recesión en el primer trimestre (-5,5% t/t). El pronóstico para el crecimiento del PIB se sitúa en +2.5% para 2021, y +7% en 2022.

Acuerdo final para el Brexit: los sectores más afectados

Hay algunas industrias que se verán especialmente impactadas por la salida de Reino Unido de la Unión. Por un lado, como hemos comentado, algunos sectores de Reino Unido necesitarán ajustes en la cadena de suministro para minimizar la dependencia de actores externos. La madera, el equipo eléctrico, los metales, los productos químicos, los productos farmacéuticos, la informática y la electrónica, el equipo de transporte (incluido el automotriz) y la maquinaria y equipo, por ejemplo.

Por otro lado, por parte de la Unión Europea, los productos minerales y metálicos, maquinaria y equipo eléctrico, equipo de transporte, productos químicos y textiles experimentarían el mayor impacto.

Accede al informe completo de Euler Hermes sobre el acuerdo final del Brexit.

China y su impacto en los mercados emergentes

china y mercados emergentes

China jugó un papel crucial en la recuperación económica mundial después de la crisis financiera de 2008, pero la recuperación posterior a la COVID-19 será diferente. Se espera que el país asiático reduzca su compromiso internacional de manera gradual durante los próximos años.

Estas decisiones de China generan un gran impacto en algunos mercados emergentes. En este contexto, según indica Euler Hermes, uno de nuestros accionistas, en su último informe al respecto, Angola, Kenia, Etiopía, Ecuador y Ghana, junto con Brasil y Sudáfrica, podrían tener dificultades para encontrar fuentes internacionales alternativas de financiación, inversión y comercio para sostener su crecimiento económico.

Es probable que la economía china experimente cambios profundos a medio y largo plazo, por un cambio en las prioridades del país (estrategia de doble circulación), la desaceleración del crecimiento económico y una pesada carga de deuda interna. Como resultado, esperamos que el papel de China como motor de crecimiento global retroceda en los próximos años.

Mercados emergentes ¿qué supone el cambio de paradigma en China?

Es probable que China se desvincule gradualmente del financiamiento de la deuda de los países de ingresos bajos y medios, en vista de los continuos desafíos para recuperar la deuda. El rumbo cambió en 2020 (incluso antes del brote de COVID-19), con las crecientes dificultades de pago de los deudores y las renegociaciones de deuda. Los incumplimientos parciales en curso y los aplazamientos de pago ciertamente han allanado el camino para una lenta disminución de los préstamos al exterior de China en los próximos años, acompañada de una estrategia de préstamos más selectiva.

Para cada uno de los diez países que incluye el informe, se usa la proporción de su deuda externa con China con respecto a su deuda externa total como un indicador del compromiso chino. Obtenemos una brecha de financiamiento total de 47.000 millones de dólares, lo que representa el 1,4% del PIB total de 2019 de estos países. Esto representa un déficit de financiación del 7% del PIB de 2019 en Kenia, del 6% en Angola y de cerca del 5% en Etiopía y Zambia. La brecha de financiamiento representa el 2,2% del total de las necesidades de financiación externa pronosticadas para los diez países de estudio en 2025. Si la desglosamos por mercado, significa que el 15% de las necesidades de financiamiento externo de Etiopía para 2025 quedarían sin cubrir en medio de la desconexión parcial de China, mientras que la proporción es del 13% para Zambia y el 11% para Kenia.

Estos países tendrían que obtener fondos de otros lugares (prestamistas internacionales oficiales y mercados financieros) para refinanciar las grandes cantidades de eurobonos con vencimiento en 2022 y 2023. Sin embargo, los ya elevados niveles de deuda con otros prestamistas internacionales oficiales y los costos de endeudamiento récord dificultarían la compensación de estas brechas financieras relacionadas con China.

Previsiones para la brecha de financiación a través de China (2021-2025)

Previsiones para la brecha de financiación china -21-25

Fuentes: varias, Euler Hermes, Allianz Research

La desaceleración de la economía china y un mayor control y selección de la inversión extranjera podrían poner a Kenia, Ecuador y Ghana en mayor riesgo en la próxima década. La IED hacia el exterior de China se recuperó después de 1999 con la política de «salida», en virtud de la cual China relajó o eliminó muchas reglas sobre la inversión saliente y la promovió activamente. Según fuentes oficiales, el stock de IED no financiera de China se multiplicó por ocho entre 2009 y 2018 (de 246 mil millones de dólares a 1 billón 982 mil millones). No obstante, los flujos de IED se han desacelerado en los últimos años y, si bien no se espera que la estrategia de doble circulación de China detenga la inversión extranjera directa en los países emergentes, podría seguir desacelerándose en el futuro por cuatro razones:

  1. A raíz de los temores del renminbi en 2015 y 2016, el gobierno tomó medidas para endurecer la regulación en torno a la IED exterior para controlar las salidas de capital. Estableció límites a las inversiones en el exterior de las empresas estatales y aumentó el escrutinio de las grandes transacciones con el exterior por parte de empresas privadas.
  2. Ha habido desafíos de implementación en la Iniciativa de la Franja y de la Ruta (Belt and Road), ahora potenciados por la crisis de COVID-19. Estos desafíos probablemente exijan que la inversión extranjera se enfoque a los objetivos económicos nacionales.
  3. Algunos países emergentes podrían seguir a Estados Unidos y la Unión Europea, y aumentar la vigilancia a las inversiones y adquisiciones extranjeras, especialmente porque la opinión internacional sobre China se está volviendo menos favorable. Por ejemplo, las autoridades indias revisaron la política de IED en octubre de 2020, aumentando la vigilancia de las inversiones realizadas por entidades de países vecinos que comparten frontera terrestre con India (incluida China).
  4. La desaceleración estructural de la economía china y la importante deuda interna significan que es probable que la inversión en el exterior se desacelere en la próxima década.

 

Te recomendamos leer: Exportaciones Chinas en 2020: mayor cuota de mercado a pesar de la crisis de la COVID-19.

 

Zambia, Etiopía y Ghana son los países que más dependen (si hablamos de porcentaje del PIB) de las entradas de IED de China. Se sitúan como los mercados con mayor pérdida acumulada de IED de China para 2030, que asciende a 63 millones de dólares, 61 millones y 48 millones, respectivamente.

Pérdida acumulada de IED en 2030 por la desaceleración china

Pérdida acumulada de IED en 2030 por la desaceleración china

Fuentes: varias, Euler Hermes, Allianz Research

Por último, más allá del impulso comercial positivo a corto plazo, se espera que la desaceleración estructural y el reequilibrio de la economía china provoquen una pérdida acumulada de exportaciones de hasta 24.000 millones de dólares en 2030 para los diez países de la muestra. Al ser la primera economía que entra y sale de la recesión, China lidera la recuperación mundial de la crisis de COVID-19 en 2020.

Accede al informe original sobre la recuperación de China y su impacto en los mercados emergentes.

Coronavirus: Análisis Financiero VIII de MAPFRE

Este nuevo análisis de MAPFRE, uno de nuestros accionistas, profundiza en las consecuencias económicas de la pandemia, y ofrece una visión de futuro, basada en el análisis. Estos son algunos de los artículos que se recogen en este nuevo informe:

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Webinar – Analizamos el impacto del COVID-19 en la economía mundial y las empresas

Los pasados 27 y 29 de abril, realizamos, en colaboración con Euler Hermes, dos webinars sobre “El impacto del COVID-19 en la economía mundial y las empresas”, el primero con foco especial en España y el segundo, en la región Latinoamérica.

En ellos, Georges Dib, Economista de Euler Hermes para España, Portugal y Latinoamérica, explicó las claves que marcarán la evolución del tejido empresarial y de los sectores de producción, y las consecuencias de la pandemia para la economía, analizando los datos incluidos en el informe Reapertura del mundo: cuidado con las “salidas en falso”.

Análisis con enfoque en España:                                               Análisis con enfoque en Latinoamérica:

Coronavirus: Análisis Financiero VI de MAPFRE

En este nuevo análisis financiero sobre el impacto de la pandemia de coronavirus en el economía, MAPFRE, uno de nuestros accionistas, profundiza, entre otros temas, en los siguientes asuntos:

  • El impacto en el sector seguros.
  • Previsiones para la economía española.
  • Factores determinantes para la recuperación económica.
  •  Impacto en los mercados emergentes.
  • Precios del petróleo. 

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